Famílias e empresas devem preparar-se para mais uma a três subidas de taxas de juro do BCE

A taxa de juro principal da Zona Euro, definida pelo Banco Central Europeu (BCE) deverá, com elevada probabilidade, subir em dezembro, do atual nível de 2,5% para 2,75%, mas também é bastante provável que o aperto no custo dos empréstimos a famílias e empresas, bem como o crédito concedido ao setor público, prossiga em 2027.Dependendo do que aconteça ao crescimento económico europeu e à inflação, os mercados monetários e vários economistas avisam que é razoável esperar mais uma ou mesmo duas subidas durante 2027.No primeiro caso, a taxa de depósito ainda sobe mais uma vez, para 3%, e depois estabiliza neste nível; no segundo cenário, em que a economia se vai mais abaixo e a inflação alta não se dissipa por causa da guerra e de outros fatores (como a crise francesa ou uma travagem acentuada nas bolsas ou no investimento e na atividade na sequência de um esvaziamento nas empresas do "ecossistema" da inteligência artificial, que estão a pressionar em alta os juros a nível global), a mesma taxa "depo" terá de aumentar novamente, para 3,25%."Tendo em conta a persistência da inflação e a resiliência do crescimento económico, prevemos uma nova subida de 0,25 pontos percentuais ou 25 pontos base das taxas de juro do BCE em dezembro de 2026, elevando a taxa de depósito para 2,75%, seguida de um período prolongado de manutenção das taxas", indica o gabinete de estudos do grupo global BNP Paribas."Ainda assim, efeitos indiretos mais fortes do que o esperado poderão levar a um maior aperto da política monetária do que o atualmente previsto no nosso cenário de base", acrescenta.James Smith, economista do grupo financeiro ING, recorda que "há muito que consideramos que as expectativas dos mercados em relação à política dos bancos centrais eram excessivamente agressivas"."Mas será que esta última semana, e sobretudo as eleições intercalares nos Estados Unidos, alteraram realmente as perspetivas de curto prazo para a política monetária? Não estou convencido disso".Para o analista, "a forte queda dos preços registada esta semana assenta, sejamos francos, em bases bastante frágeis"."É verdade que os preços dos combustíveis tiveram enorme importância para os eleitores norte-americanos e que os responsáveis políticos foram surpreendentemente explícitos quanto a esse facto, mas, se a diplomacia não conseguiu alcançar uma solução antes das eleições, porque haveria de consegui-lo agora, quando o ciclo político foi simplesmente reiniciado por mais dois anos?"Smith considera "há muita inflação acumulada no sistema" e que é preciso esperar para ver se os efeitos de segunda ordem, via salários e/ou preços praticados pelas empresas, se materializam."Os bancos centrais têm passado os últimos anos a argumentar que as empresas alteram agora os preços mais rapidamente do que no passado. O mercado de trabalho também arrefeceu muito. Serão claramente necessários mais alguns meses de dados para dissipar as preocupações em torno dos efeitos de segunda ordem", indica o economista.No caso do BCE, "seria necessário que a situação em França se deteriorasse até um ponto que levasse a perturbar os planos de subida das taxas em dezembro", mas "os mercados podem ter razão: o ciclo de subida das taxas tem menos margem para prosseguir do que atualmente se supõe".Segundo o departamento de estudos do BPI, atualmente, os investidores dos mercados monetários estão a dar como quase garantida a subida de taxas de juro do BCE para 2,75% em dezembro, mas não se ficam por aqui."Grande parte da inflação continua a ter origem na componente energética, perante a qual o BCE pouco pode fazer, e o contágio para a inflação subjacente permanece residual".No entanto, refere o Banco BPI, "o encarecimento da energia persiste e, com base nos contratos futuros de petróleo e gás negociados nos mercados financeiros, a energia poderá exercer pressões adicionais sobre a inflação global nos próximos meses", o que "aumenta o risco de propagação destas pressões aos restantes preços".Este dado, continua a equipa de economistas, "reforça a confiança num aumento das taxas de juro pelo BCE em dezembro", "uma probabilidade de 90% de que a taxa de depósito (depo) suba para 2,75%".Depois, em 2027, "os mercados apontam para uma taxa de depósito de 3% na primavera e consideram a possibilidade de um último aumento, para 3,25%, na reta final do ano", cenário que atualmente surge com "uma probabilidade próxima de 50%".O BNP Paribas acrescenta que, embora a economia europeia ainda esteja a resistir "apoiada pelo aumento da despesa em defesa e infraestruturas, bem como pelo ciclo global de investimento em capital associado à IA - inteligência artificial", a inflação estimada aparece como pouco compaginável com a meta do BCE (2%), isto é, pede mais aumentos de juros."Os preços elevados da energia no outono, em particular do gás natural, conjugados com um crescimento económico resiliente, deverão acelerar a inflação até um pico em torno da viragem do ano", avisa o BNP, que vê a inflação média nos 3,1% em 2026 (face a 2,1% em 2025) e nos 3,2% em 2027.Vaga de fundo nos juros continua ascendenteA consultora financeira Trading Economics relembra que o BCE "alertou que os preços elevados da energia poderão alimentar a inflação e, ao mesmo tempo, travar a atividade económica, sobretudo se os efeitos indiretos e de segunda ordem se intensificarem"."A inflação subjacente permanece globalmente estável, não havendo até agora uma resposta significativa dos salários", mas o BCE também assinalou que "o aumento dos custos de financiamento na Europa poderá contribuir para uma maior desaceleração do crescimento económico e da inflação".Tudo considerado, a consultora diz que, à luz dos seus modelos de análise aos mercados monetários, que captam a tendência, "a taxa de juro de referência da Zona Euro situava-se pela última vez numa média 2,65%"."De acordo com os nossos modelos macroeconómicos e as expectativas dos nossos analistas, prevê-se que a taxa de juro do euro suba para uma média de 2,9% até ao final deste trimestre" e que "a mais longo prazo", aumente "para cerca de 3,15% em 2027", baixando depois para "2,65% em 2028", indica a Trading Economics.Ou seja, a subida de 2,65% para 3,15% traduz implicitamente um agravamento de, pelo menos, 0,5 pontos percentuais por parte do BCE face ao seu patamar atual de 2,5% (taxa de juro de depósito, a principal referência)..Da pandemia à grande crise inflacionista ao novo choque energético: o legado de Lagarde no BCE.Lagarde: "Saio do BCE porque quero ter liberdade de expressão".BCE mantém taxa de juro em 2,5%, mas em dezembro deve subir para 2,75%

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